탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 김재훈 연구원(미래에셋대우)

▶오늘의 탐방기업 : 서부T&D(006730)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· '79년 공용 화물자동차정류장업 시작
· '10년, 부동산 디벨로퍼(Developer)로 변경
· 과거 보유 부지 순차적 개발 중
→ 복합쇼핑몰, 호텔, 도시첨단물류복합단지 등

· 3Q19 누적 기준 사업부별 매출 비중
→ 호텔 48.1%, 쇼핑몰 34.7%, 유류판매 10.1%,
물류시설 운영 6.9%, 임대 및 기타 0.3%
· '17년 개시 드래곤시티 호텔 빠른 성장
→ 2년 만에 전사 매출 절반 가까이 차지

▶Q. 투자 포인트는?
· 용산 드래곤시티 호텔 성장 본궤도 진입
· '19년 호텔 매출, 전년 대비
1Q 67.9%, 2Q 54.7% 증가
· 호텔업 매출 상저하고 특성
→ 매출 증가세 '19년 하반기 지속 전망

· 드래곤시티, '20년 서울 지역
평균 투숙률 수준 이상 달성 전망
· 4Q 호텔업 성수기
→ 호텔부문 단독 '19년 영업이익 턴어라운드,
    '20년 세전이익 흑자 전환 가능 예상

▶Q. 투자 포인트는?
· 신정동 개발 가시화
· 현재 화물 터미널·정류장으로 사용 중
→ 도시첨단물류 시범단지 지정
· '21년 착공, '25년 완공 목표
→ 기업가치 선반영 가능

▶Q. 리스크 요인은?
· 관광객 유입 감소
→ 최근들어 중국인 관광객 증가
· 신정동 첨단물류단지 인허가 지연
→ 현재 계획대로 진행 중

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 개발 부동산 가치 대비 저평가
· 매년 자산재평가 실시, 재무제표 반영
→ 보유 부동산 내재가치 평가에 역부족
· 호텔 수익 성장성·신정동 가치 부각 기대
→ 투자의견 매수, 목표가 22,000원