The 이슈
진행: 박상정 앵커
전화: 김지영 연구원(교보증권)
출연: 신기수(토마토투자클럽)

▶오늘의 이슈
· 2020 업종전망1_금융, 장기 소외 벗어날까?

▶Q. 2020년 은행주 증시 기상도는?
· 경기둔화 우려 속 은행 사업 환경 악화에 따른 실적 우려
· 정부규제로 인한 대출 건전성 저하에 따른 대손비용 상승
→ 은행주 증시 기상도 '흐림'
· 시스템 안정화로 인한 견조한 이익 실현 구조, 긍정적 효과
· 수익성 견고하게 유지될 것으로 전망

▶Q. 은행 업종 화두는?
· 장기적으로 시장금리 하락에 따른 순이자마진(NIM) 하락 우려
· 경기 둔화로 대손비용 상승 우려
· 최근 화두, '신탁업 규제'
· 지난 12일 금융위, 고위험 주가연계신탁(ELT) 판매 허용
→ 은행 비이자수익 부분의 우려 감소할 것

▶Q. 은행주 밸류 비교
· 교보증권 커버 4개 금융 지주사 평균 PBR, 0.47배 수준
· 역사적으로 여전히 저평가 되어 있어
· 3.9~5.0%대 배당수익률 예상, 향후 추가 상승 여력
· 향후 양호한 실적 및 배당수익률 상승 기대감
→ PBR 0.61배 수준 적정, 약 28% 상승 여력
 
▶Q. 은행주 톱픽은?
· 하나금융
: 외환은행과 합병 시너지효과, 배당수익 상승 기대감
· 신한지주
: 예대율 규제 변화 불구, Retail 비중이 적어 자금조달 압박 낮아
: 수익 다변화 통해 2020년 양호한 실적 개선 전망

▶Q. 2020년 보험주 증시 기상도는?
· 글로벌 금리 동결 기조, 추가 인하 가능성 여전
· 적정주가 대비 저평가 영역
· 실적 바닥론, 기저효과 바라볼 수 있어

▶Q. 보험 업종 화두는?
· 실손보험 인상 기정사실화, 인상률 미정
· 보험사 주장 손해율 129.1%(상반기 기준), 20% 이상 인상 주장
· 보험사 15%~20% 인상 예고, 당국은 한 자릿수 인상 압박
· 보험료 인상 있더라도 수익에 미치는 효과 점진적

▶Q. 보험주 밸류 비교
· ROE 기반의 적정 PBR 대비 전반적 저평가
· 적정 밸류 인정받기 위해 성장성 보여줘야

▶Q. 보험주 톱픽은?
· 동양생명 : 보험 손익 플러스 유지
· 삼성화재 : 기저효과 가장 클 것으로 예상
· 보험료 인상 호재로 상승 시 단기모멘텀 대응해야

▶Q. 2020년 증권주 증시 기상도는?
· 2019년 대비 소폭(-2%) 감익 예상
· 수수료 수익, 올해 수준 유지 전망
· 트레이딩 및 상품 손익, 올해 기고효과로 감소 예상
· IB 부문 부동산 규제 및 NCR비율 여력 부족으로 속도 조절 예상

▶Q. 증권 업종 화두는?
· '부동산 PF 익스포져 건전성 관리 방안' 발표
· ROE 상승 위해, 부동산 이외 자산 투자 확대해야
· 낮아진 NCR로 유상증자 우려 있으나, 관리 가능한 수준일 듯
· 미중 무역협상 합의 도출로 '시장 상승 여부' 관건

▶Q. 증권 밸류 비교
· 시장 대비 낮은 밸류
· 내년 상반기 증시 긍정적, 시장과 키 맞추기 가능할 것

▶Q. 증권 톱픽은?
· 키움증권: 부동산 PF 관련 채무보증잔액, 증권사 중 최소
· 키움증권: 과거 시장 상승 시 탄력 돋보여
· 미래에셋대우: 네이버파이낸셜 8천억 투자

▶Q. 총정리
· 은행주: 금리 인상기까지 적극적 관심 무리
· 보험주: 보험료 인상의 단기 모멘텀 있어
· 증권주: 시장 상승 시 키 맞추기성 반등 가능