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인팩(023810) / 드림씨아이에스(223250)
[토마토티브이 2023-07-11]
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▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : 인팩
SK온·LG엔솔과 협업 기대감 고조
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 동사는 매출액 1조를 목표로 하는 전장부품 전문 기업으로, 기존부터 인수합병을 거듭하고 해외 생산거점을 확대해가며
사세를 확장하였는데요. 금번에 이 기업을 가져오신데에는 새로운 모멘텀이 생겨서일 것 같습니다. 비즈니스적인 이슈가 무엇인지요?
- 지난 6월 2일 미국 켄터키주에 전장부품 및 배터리셀 케이스 등 생산공장 5,300만 달러 투자
- 미국 IRA 시행…수혜 기대 및 포드, 스텔란티스 등 북미 고객사 확보
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사의 주요 제품은 무엇인가요? 또 각 제품별 매출 비중은 어떠한지요?
- 전장부품, 컨트롤케이블, Horn, PCB Assembly, 기타
- 전장부품 : 액추애이터, 안테나, 전자식 파킹 브레이크, 밸브류 등
- 올해 매출비중 전장부품 58%, 컨트롤케이블 21%, 혼 13%, PCB 6%, 기타 2% 추정
- 주력 제품 "액추에이터" : 자동차 성능, 편의, 안정성 향상 위한 기계적 장치
- 브레이크 액추에이터 : 브레이크 시스템에 압력 전달 → 차량 정지
- 스티어링 액추에이터 : 운전자 핸들 조작 감지 → 전동 조향 시스템 제어
- 차량 에어컨 및 히터 시스템 조작, 차량 도어 개폐 등 활용
Q. 전장부품과 PCB 어셈블리 부문은 자율주행과 밀접한 연관이 있다구요? 자율주행에 핵심적인 부품이 액츄에이터인가요?
- 자율주행, 다양한 센서·제어 시스템 사용 → 주행 환경 인식 → 자동차 운행
- 액추에이터, 자동차 시스템 제어 위한 핵심 부품…브레이크, 서스펜션, 파워트레인 부문 생산
Q. [펀더멘털 분석] 펀더멘털을 체크해보겠습니다. 동사 매출액 1조원 목표 달성 가능한 기업일까요?
- 투자금액 700억원
- 연결기준으로 4,450억원 자산 규모, 부채 3,000억원
- 장단기 차입금 1,400억원, 현금 및 현금성자산 153억원
- 자동차 부품업종 흔한 재무제표…큰 문제 X
- 수주 및 납품 위한 선제적인 투자 진행 업종
▶Tracking
Q. 지난해 동사는 SK온과 LG엔솔 각사와 전력전자 PCB 주변 부품 개발에 성공했다고 합니다. 이것이 동사에게 갖는 의미는 무엇일까요?
예상답안: 고객사 다변화, 제품군 확대 성공으로 판단
- SK온 포드향 BEV-Q 플랫폼 모듈 EPCB 개발, LG엔솔 스텔란티스향 VDA355 플랫폼 BFA FPCB 개발
- 북미법인 통해 생산 시 고객사 다변화, 제품군 확대 성공 가능 전망
Q. [미래트래킹] SK온, LG엔솔과 관련 부품 개발에 성공해 포드, 스텔란티스 등 고객사 확보가 가능해진다면 기존매출에 대한 매출 다변화까지도 기대할 수 있을까?
- 신공장 12만 5000평방피트 규모…전장부품, 배터리셀 케이스 등 생산
- PCB, 전기차 전력 시스템의 효율적인 전력 전달 및 제어…배터리 시스템, 전자 제어 유닛, 인버터, 충전기 등 포함
- 고전압, 고전류, 고열 발생…효과적인 분산 기능 필요
- 신호 및 전력 간섭…그라운드 플레인 적절한 배치, 신호 라우팅 최적화 관리 필요
- 동사 2020년부터 현대기아 전력전자 PCB 어셈블리 작업 진행
- SK온, LG엔솔과 관련 부품 개발 성공…향후 매출 다변화 기대
Q. [탑다운 분석] 전장부품과 전력전자 PCB 어셈블리 부문 제품들은 대부분 전기차에 탑재되는 것으로, 전기차 시장이 확대됨에 따라 동반 성장하고 있는데요. 특히 현대기아차 라인업이 지속 확대돼 긍정적이라고 합니다. 글로벌 시장에서 전기차 침투율은 어느정도이며, 현기차 전기차 판매대수도 어느정도 증가할 것이라고 보시는지?
- 주력 고객사 현대기아차 전기차 라인업 확대, 긍정적
- 지난해 아이오닉5, GV60 등 전기차 판매 증가로 수혜
- 올해 아이오닉6 좋은 반응, 연내 GV80, EV9 등 신규 전기차 출시 임박
- 2022년 현대기아 전기차 판매대수 51만대(YOY +46%), 올해 59만대 전망
- 2015년도 침투율 0.9% → 지난해 1,100만대 판매 침투율은 13%로 확대
- 2035년 침투율 약 90%로 증가 전망…올해 지난해 대비 40% 판매량 증가 전망
- 현대차 기준 전체 매출에서 전기차 비중, 지난해 5% → 올해 8% 증가 예상
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 1. 미국 켄터키주 대규모 증설
- 2. 포드, 스텔란티스향 신규 제품 개발
- 3. 주력 제품 액추에이터 성장성 기대
- 4. 전방 산업 성장 이상무
- 적정주가 올해 예상 EPS 2,131원 / target per 8배 적용…17,000원 제시
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스몰캡 종목명 : 드림씨아이에스
중국 CRO 1위 모회사와 협업 본격화
올해 역대 최대 규모 신규 수주 확실시
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 김도윤 연구원께서 직접 쓰신 리포트. 어떠한 비즈니스 이슈로 본 리포트를 작성하게 되셨는지요?
- 지난해 신규 대표 이사 취임 후 변화…기업가치 상승에 긍정적 영향
- 적극적인 인력 확보, 역대 최대 수주 잔고 달성, 글로벌 시장 진출 위한 팀 구축 완료, 바이오 벤처 투자 진행
- 해외 지역별 전문가 5명으로 구성된 MA&GS 팀 신설…기존 1개 사업개발팀 → 글로벌팀 4개팀 개편
- 시가총액 8.8조원 모회사 타이거 메드와 글로벌 시장 진출 준비 완료
Q. 동사는 임상 컨설팅 경험을 얼마나 갖춘 회사인가요?
- 모회사, 중국 1위 CRO 회사…51개국 임상시험 네트워크 보유
- 국내 TOP 5 제약사 중 두 곳 중국 진출 파트너로 역할
- 국내외 미국 식품의약청, 유럽 의약품청, 중국 국가약품감독관리국 등 포함 1,500건 이상 IND(임상시험계획), NDA(신약허가신청)수행 레퍼런스 보유
▶Accessing
Q. [기본적인 분석 1] 좀 더 자세히 들어보겠습니다. 동사의 사업부문별 매출 비중과 실적 방향성에 대해 질문하겠습니다. 지난해 여러 컨설팅 전문기업의 지분 취득을 통해 기존 사업영역을 더욱 확장하였다고 하는데요. 기존 사업부문과 신규 사업부문은 무엇인지?
- 지난해 3월 의료기기 인허가 컨설팅 업체 메디팁 지분 인수 → 지난해 8월 비임상 컨설팅 전문 기업 엘씨에스 지분 취득
- 기존 의약품 1상~시판 후 조사 집중 → 엘씨에스 통해 1상 시작 전 비임상 사업 영역 확대
- 메디팁 통해 의료기기 사업 영역 확장
Q. [기본적인 분석 2] CRO 기업의 실적 방향성을 확인해볼 수 있는 지표가 있다고 하는데요, 무엇인가요? 해당 지표들로 보았을 때 동사의 실적방향성은 어떻게 평가하시는지?
- 1. 보유 인력 2. 수주잔고
- 보유 인력 많을 시 기확보된 수주잔고 매출 인식↑
- 수주잔고 늘어나지 않는 상황, 인력만 추가 → 분기 호실적 기록 시 불안정한 실적으로 분석
- 추가 일감 미확보 + 추가 인건비…매출만 더 빨리 인식
- 지난해 281명 → 올해 2분기 기준 344명…공격적인 인력 확보
- 수주 잔고 : 2Q22 934억원, 3Q22 1,048억원, 4Q22 1,141억원, 1Q23 1,251억원 지속 증가 중
- 신규 수주, 1Q23 192억원 기록…지난해 연간 수주액 558억원의 34% 이미 달성
- 2Q23, 1Q23 넘어서는 신규 수주 기록 추정…올해 연간 수주액 800억원 전망
Q. [펀더멘털 분석] 재무구조 살펴보겠습니다. 펀더멘털적인 평가는 어떠한지?
- 연결기준 자산 규모 778억원, 부채 267억원
- 단기차입금 13억원, 현금 및 현금성자산 110억원
- 안정적인 재무구조 보유…확보된 현금 기반 바이오 벤처 투자 진행
- 지난해 신약개발사 3개에 최소 22억원 투자, 올해 최대 100억원 공격적인 자금 집행
- 일감 확보 가능 + 노하우↑…바이오 벤처 기업 투자 시 도움 → 지분 가치 증대 기대감
▶Tracking
Q. [미래트래킹] 동사의 모회사인 타이거메드 그룹에 대해 이야기 하겠습니다. 타이거메드 그룹은 동사와 함께 글로벌 임상시험시장 점유율을 확대하겠다는 목표를 공유하고 있다는데요. 관련 얘기 자세히 부탁드릴게요.(모회사와 동사가 꿈꾸는 미래, 기대감)
- 타이거메드, 해외서 타이거메드 통해 신약허가 받은 기업 → 한국서 임상시험 진행 시 동사 활용
- 지난해 신규 대표 이사 취임 후 동사 역량 강화 계획, 국내 기업들 글로벌 임상 역할 확대+실적 발생 전망
Q. [탑다운 분석] 동사의 해외 시장 진출이 올해 본격화될 것이라는 기대 속 글로벌 임상 연구 서비스의 시장 규모를 전망한다면? 이를 통해 동사의 영업실적을 추정해보자면?
- 임상 연구 서비스 시장 규모 국내 2020년 10.7억달러 → 2025년 17.8억달러…연평균 10.8% 성장 전망
- 글로벌 시장, 2020년 286.5억달러 → 2025년 445.6억달러…연평균 9.2% 성장 전망
- 올해 매출액 480억원, 영업이익 72억원 추정
- 매출 기준 내년 600억원, 내후년 745억원 추정
- 수주 잔고 증가 분기별로 직접 확인 가능
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 1. 적극적인 인력확보 진행
- 2. 역대 최대 수주 잔고 확인
- 3. 글로벌 시장 진출 준비 완료
- 4. 바이오 벤처 투자로 모멘텀 확보 기대감
- 적정주가, 올해 예상 eps 947원 / target per 18.9배 적용 → 18,000원 제시
▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : 인팩
SK온·LG엔솔과 협업 기대감 고조
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 동사는 매출액 1조를 목표로 하는 전장부품 전문 기업으로, 기존부터 인수합병을 거듭하고 해외 생산거점을 확대해가며
사세를 확장하였는데요. 금번에 이 기업을 가져오신데에는 새로운 모멘텀이 생겨서일 것 같습니다. 비즈니스적인 이슈가 무엇인지요?
- 지난 6월 2일 미국 켄터키주에 전장부품 및 배터리셀 케이스 등 생산공장 5,300만 달러 투자
- 미국 IRA 시행…수혜 기대 및 포드, 스텔란티스 등 북미 고객사 확보
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사의 주요 제품은 무엇인가요? 또 각 제품별 매출 비중은 어떠한지요?
- 전장부품, 컨트롤케이블, Horn, PCB Assembly, 기타
- 전장부품 : 액추애이터, 안테나, 전자식 파킹 브레이크, 밸브류 등
- 올해 매출비중 전장부품 58%, 컨트롤케이블 21%, 혼 13%, PCB 6%, 기타 2% 추정
- 주력 제품 "액추에이터" : 자동차 성능, 편의, 안정성 향상 위한 기계적 장치
- 브레이크 액추에이터 : 브레이크 시스템에 압력 전달 → 차량 정지
- 스티어링 액추에이터 : 운전자 핸들 조작 감지 → 전동 조향 시스템 제어
- 차량 에어컨 및 히터 시스템 조작, 차량 도어 개폐 등 활용
Q. 전장부품과 PCB 어셈블리 부문은 자율주행과 밀접한 연관이 있다구요? 자율주행에 핵심적인 부품이 액츄에이터인가요?
- 자율주행, 다양한 센서·제어 시스템 사용 → 주행 환경 인식 → 자동차 운행
- 액추에이터, 자동차 시스템 제어 위한 핵심 부품…브레이크, 서스펜션, 파워트레인 부문 생산
Q. [펀더멘털 분석] 펀더멘털을 체크해보겠습니다. 동사 매출액 1조원 목표 달성 가능한 기업일까요?
- 투자금액 700억원
- 연결기준으로 4,450억원 자산 규모, 부채 3,000억원
- 장단기 차입금 1,400억원, 현금 및 현금성자산 153억원
- 자동차 부품업종 흔한 재무제표…큰 문제 X
- 수주 및 납품 위한 선제적인 투자 진행 업종
▶Tracking
Q. 지난해 동사는 SK온과 LG엔솔 각사와 전력전자 PCB 주변 부품 개발에 성공했다고 합니다. 이것이 동사에게 갖는 의미는 무엇일까요?
예상답안: 고객사 다변화, 제품군 확대 성공으로 판단
- SK온 포드향 BEV-Q 플랫폼 모듈 EPCB 개발, LG엔솔 스텔란티스향 VDA355 플랫폼 BFA FPCB 개발
- 북미법인 통해 생산 시 고객사 다변화, 제품군 확대 성공 가능 전망
Q. [미래트래킹] SK온, LG엔솔과 관련 부품 개발에 성공해 포드, 스텔란티스 등 고객사 확보가 가능해진다면 기존매출에 대한 매출 다변화까지도 기대할 수 있을까?
- 신공장 12만 5000평방피트 규모…전장부품, 배터리셀 케이스 등 생산
- PCB, 전기차 전력 시스템의 효율적인 전력 전달 및 제어…배터리 시스템, 전자 제어 유닛, 인버터, 충전기 등 포함
- 고전압, 고전류, 고열 발생…효과적인 분산 기능 필요
- 신호 및 전력 간섭…그라운드 플레인 적절한 배치, 신호 라우팅 최적화 관리 필요
- 동사 2020년부터 현대기아 전력전자 PCB 어셈블리 작업 진행
- SK온, LG엔솔과 관련 부품 개발 성공…향후 매출 다변화 기대
Q. [탑다운 분석] 전장부품과 전력전자 PCB 어셈블리 부문 제품들은 대부분 전기차에 탑재되는 것으로, 전기차 시장이 확대됨에 따라 동반 성장하고 있는데요. 특히 현대기아차 라인업이 지속 확대돼 긍정적이라고 합니다. 글로벌 시장에서 전기차 침투율은 어느정도이며, 현기차 전기차 판매대수도 어느정도 증가할 것이라고 보시는지?
- 주력 고객사 현대기아차 전기차 라인업 확대, 긍정적
- 지난해 아이오닉5, GV60 등 전기차 판매 증가로 수혜
- 올해 아이오닉6 좋은 반응, 연내 GV80, EV9 등 신규 전기차 출시 임박
- 2022년 현대기아 전기차 판매대수 51만대(YOY +46%), 올해 59만대 전망
- 2015년도 침투율 0.9% → 지난해 1,100만대 판매 침투율은 13%로 확대
- 2035년 침투율 약 90%로 증가 전망…올해 지난해 대비 40% 판매량 증가 전망
- 현대차 기준 전체 매출에서 전기차 비중, 지난해 5% → 올해 8% 증가 예상
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 1. 미국 켄터키주 대규모 증설
- 2. 포드, 스텔란티스향 신규 제품 개발
- 3. 주력 제품 액추에이터 성장성 기대
- 4. 전방 산업 성장 이상무
- 적정주가 올해 예상 EPS 2,131원 / target per 8배 적용…17,000원 제시
============================
스몰캡 종목명 : 드림씨아이에스
중국 CRO 1위 모회사와 협업 본격화
올해 역대 최대 규모 신규 수주 확실시
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 김도윤 연구원께서 직접 쓰신 리포트. 어떠한 비즈니스 이슈로 본 리포트를 작성하게 되셨는지요?
- 지난해 신규 대표 이사 취임 후 변화…기업가치 상승에 긍정적 영향
- 적극적인 인력 확보, 역대 최대 수주 잔고 달성, 글로벌 시장 진출 위한 팀 구축 완료, 바이오 벤처 투자 진행
- 해외 지역별 전문가 5명으로 구성된 MA&GS 팀 신설…기존 1개 사업개발팀 → 글로벌팀 4개팀 개편
- 시가총액 8.8조원 모회사 타이거 메드와 글로벌 시장 진출 준비 완료
Q. 동사는 임상 컨설팅 경험을 얼마나 갖춘 회사인가요?
- 모회사, 중국 1위 CRO 회사…51개국 임상시험 네트워크 보유
- 국내 TOP 5 제약사 중 두 곳 중국 진출 파트너로 역할
- 국내외 미국 식품의약청, 유럽 의약품청, 중국 국가약품감독관리국 등 포함 1,500건 이상 IND(임상시험계획), NDA(신약허가신청)수행 레퍼런스 보유
▶Accessing
Q. [기본적인 분석 1] 좀 더 자세히 들어보겠습니다. 동사의 사업부문별 매출 비중과 실적 방향성에 대해 질문하겠습니다. 지난해 여러 컨설팅 전문기업의 지분 취득을 통해 기존 사업영역을 더욱 확장하였다고 하는데요. 기존 사업부문과 신규 사업부문은 무엇인지?
- 지난해 3월 의료기기 인허가 컨설팅 업체 메디팁 지분 인수 → 지난해 8월 비임상 컨설팅 전문 기업 엘씨에스 지분 취득
- 기존 의약품 1상~시판 후 조사 집중 → 엘씨에스 통해 1상 시작 전 비임상 사업 영역 확대
- 메디팁 통해 의료기기 사업 영역 확장
Q. [기본적인 분석 2] CRO 기업의 실적 방향성을 확인해볼 수 있는 지표가 있다고 하는데요, 무엇인가요? 해당 지표들로 보았을 때 동사의 실적방향성은 어떻게 평가하시는지?
- 1. 보유 인력 2. 수주잔고
- 보유 인력 많을 시 기확보된 수주잔고 매출 인식↑
- 수주잔고 늘어나지 않는 상황, 인력만 추가 → 분기 호실적 기록 시 불안정한 실적으로 분석
- 추가 일감 미확보 + 추가 인건비…매출만 더 빨리 인식
- 지난해 281명 → 올해 2분기 기준 344명…공격적인 인력 확보
- 수주 잔고 : 2Q22 934억원, 3Q22 1,048억원, 4Q22 1,141억원, 1Q23 1,251억원 지속 증가 중
- 신규 수주, 1Q23 192억원 기록…지난해 연간 수주액 558억원의 34% 이미 달성
- 2Q23, 1Q23 넘어서는 신규 수주 기록 추정…올해 연간 수주액 800억원 전망
Q. [펀더멘털 분석] 재무구조 살펴보겠습니다. 펀더멘털적인 평가는 어떠한지?
- 연결기준 자산 규모 778억원, 부채 267억원
- 단기차입금 13억원, 현금 및 현금성자산 110억원
- 안정적인 재무구조 보유…확보된 현금 기반 바이오 벤처 투자 진행
- 지난해 신약개발사 3개에 최소 22억원 투자, 올해 최대 100억원 공격적인 자금 집행
- 일감 확보 가능 + 노하우↑…바이오 벤처 기업 투자 시 도움 → 지분 가치 증대 기대감
▶Tracking
Q. [미래트래킹] 동사의 모회사인 타이거메드 그룹에 대해 이야기 하겠습니다. 타이거메드 그룹은 동사와 함께 글로벌 임상시험시장 점유율을 확대하겠다는 목표를 공유하고 있다는데요. 관련 얘기 자세히 부탁드릴게요.(모회사와 동사가 꿈꾸는 미래, 기대감)
- 타이거메드, 해외서 타이거메드 통해 신약허가 받은 기업 → 한국서 임상시험 진행 시 동사 활용
- 지난해 신규 대표 이사 취임 후 동사 역량 강화 계획, 국내 기업들 글로벌 임상 역할 확대+실적 발생 전망
Q. [탑다운 분석] 동사의 해외 시장 진출이 올해 본격화될 것이라는 기대 속 글로벌 임상 연구 서비스의 시장 규모를 전망한다면? 이를 통해 동사의 영업실적을 추정해보자면?
- 임상 연구 서비스 시장 규모 국내 2020년 10.7억달러 → 2025년 17.8억달러…연평균 10.8% 성장 전망
- 글로벌 시장, 2020년 286.5억달러 → 2025년 445.6억달러…연평균 9.2% 성장 전망
- 올해 매출액 480억원, 영업이익 72억원 추정
- 매출 기준 내년 600억원, 내후년 745억원 추정
- 수주 잔고 증가 분기별로 직접 확인 가능
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 1. 적극적인 인력확보 진행
- 2. 역대 최대 수주 잔고 확인
- 3. 글로벌 시장 진출 준비 완료
- 4. 바이오 벤처 투자로 모멘텀 확보 기대감
- 적정주가, 올해 예상 eps 947원 / target per 18.9배 적용 → 18,000원 제시
