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토마토랜드 2.0
진행: 김은별
출연: 임희연 연구원(신한투자증권)
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▶손해보험 2분기 실적 리뷰&신계약 호황기, GA!

Q. 손해보험 업종, 2분기 실적은?
2Q23 커버리지 합산 영업이익 1.9조원(-7.5%, 이하 QoQ), 순이익 1.4조원(-4.6%)
- 삼성화재: 세만기/무해지 상품 판매 호조로 신계약 수익성 개선
- DB손해보험: CSM 전환배수 업계 최대치 기록
- 현대해상: 예실차 적자 확대 및 CSM 전환배수 하락
- 한화손해보험: 단기납 간병보험 특판으로 신계약 증가

Q. 손해보험 업종, 2분기 실적 특징 3가지는?
- 보장성 신계약: 전분기와 유사한 수준이나, 전년 동기 대비 확대
- CSM 전환배수: 당분기 신계약 내재가치 반영
- CSM 조정액 및 예실차 감소: 유지율과 장기위험손해율 개선에 기인

Q. 호실적 불구 지지부진한 보험주, 이유는?
- 9월 CSM 가이드라인 적용 시 자본 및 CSM 변동 가능성 존재
- 이에 아직 본격적인 기업가치 재평가 어려운 한계

Q CSM 산정으로 인한 실적 부풀리기 논란 여전...연구원님 의견은?
- 이 질문은 답변 자막만 빼주시면 감사하겠습니다

Q 3분기부터 새롭게 적용되는 IFRS17 계리적 가정 가이드라인. 실적 악화되나?
- 이 질문은 답변 자막만 빼주시면 감사하겠습니다

Q. 손해보험, 하반기 전망과 Top pick은?
- CSM 가이드라인 적용 영향 확인 필요
- 보험사들의 CSM이 적정하게 산정되어 변동이 적을 경우 2위권사를 중심으로 주가는

급격하게 반등할 가능성 높음

Q. GA 국내 현황과 산업 특징은?
- 국내 GA 소속 설계사 수 약 25,000명, 3만여개의 GA 법인 영업 중
- GA 대형화 추세 지속, 전체 GA 중 대형 GA 소속 설계사 70% 돌파
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Q. GA 업종 2분기 실적 현황은?
- 인카금융서비스 영업이익 86억원(+11.1% YoY), 지배주주 순이익 52억원(-18.4% YoY)
- 에이플러스에셋 영업이익 26억원(적전 YoY), 순이익 25억원(+1,391.6% YoY)
- 설계사 리크루팅 비용 인식으로 인한 어닝 쇼크

Q. GA 시장 투자 포인트 및 전망은?
- IFRS17 도입에 따른 신계약 확대 기대
- 인플레이션 둔화에 따른 해약률 개선, 예정이율 상승에 따른 매출 상승 기대
- 신계약 성장이 지속되는 동안 매출 성장 가속화 예상

Q. GA 업종 Top Pick은?
- GA 업종 Top Pick 인카금융서비스