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▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : 서플러스글로벌, 미중 갈등 속 반도체 장비 중고시장 뜬다

▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 글로벌 1위 반도체 중고장비 유통기업인 동사를 주목하는 이유는?
-미국, 8월 초 중국 첨단 기술 분야에 대한 미국 자본의 투자 전명 통제 발표
- 중국의 첨단 반도체, 양자 컴퓨팅, 인공지능 등 3개 분야 투자 규제 행정명령
-미·중 무역 분쟁 본격화...중국 시장 내 반도체 중고 장비 거래 활발해질 것으로 예상
- 글로벌 1위 반도체 중고 장비 유통 기업인 동사에 주목

▶Accessing
Q. [기본적 분석] 반도체 중고장비 매입/매각 전문기업이라고 하셨는데, 동사의 사업

구조와 중고장비 유통구조가 어떻게 되는지 궁금합니다. 추가로 사업부별 매출 비중은요?
-비즈니스 모델: 원가의 약 20% 가치 급락한 중고 장비 사들여 수리 → 원가의 40~70% 가격으로 되팔아
-고객 요구사항에 따라 장비 재제조, 단종된 부품의 경우 새롭게 개발 생산
-사업부별 예상 매출 비중: 전공정 70.4%, 후공정 14.2%, 제품/기타 15.4% 추정
-중고장비 유통구조: 반도체 장비회사가 1ST TIER 반도체 FAB에 판매 → 첨단 공정 설계 및 부분 공정 변경 등으로 활용도가 낮아질 경우 입찰 진행 → 반도체 중고 장비 유통사에 매각
-동사 주로 2ND TIER 반도체 FAB인 UMC, SMIC, DB하이텍 등에 매각

Q. [전략 리스크] 많은 반도체 기업들이 첨단 공정에 주목할 때 동사는 구공정 반도체 생태계에 주목하고 있습니다. 업계 트렌드를 따르지 않고 틈새 시장을 어필하는 동사의 전략, 효과적이라고 보시나요?
-글로벌 반도체 매출 가운데 여전히 40%가 신규 공정이 아닌 구 공정에 속해
-효율적 전략으로 판단

Q. [펀더멘털 분석] 동사 실적 추이는 어떤가요?
-지난해까지 매출액, 영업이익 꾸준한 성장세 보여
-올해 상반기, 여전히 흑자기조 유지
-실적적인 성장은 내년부터 이어져 나갈 것으로 전망

▶Tracking
Q. [탑다운 분석] 미중 무역분쟁이 다시 본격화되어 중국 시장 내 반도체 중고 장비

거래가 활발해지니 동사의 수혜가 기대된다고 하셨는데요, 그렇게 생각하시는 이유

는 무엇인가요? 과거 이와 비슷한 사례가 있었나요?
-2018년 미국에서 ASML의 장비를 중국에 수출 금지 발표
-이 당시 중국 내 중고 시장이 확대돼 동사에 수혜로 작용
-반도체 장비사들 감산 통해 장비 납기 기간 늘어나
-반도체 제조사, 중고 장비 사용 적극적으로 검토 시작

Q. [미래트래킹] 동사의 신규 사업은 어떻게 되는지, 또 사업 전망은 좋게 보시나요?
-신규사업: 중고 장비 플랫폼 사업 (리퍼비시 사업, 반도체 부품 유통 사업)
* 리퍼비시 : 반도체 중고 장비 판매 시 고객의 사양에 맞게 개조하는 작업
-리퍼비시 사업 매출 비중 10% → 점진적으로 19% 높이는 중
-자회사 이큐글로벌을 통해 판매 중단된 부품을 유통하는 사업으로 영역 확장 계획
-반도체 부품, 반도체 제조사가 더 이상 사용하지 않아 불용 재고자산으로 쌓이는

부품 많아
-이큐글로벌 통해 불용 부품을 유통할 수 있는 온라인 플랫폼 생성

▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 글로벌 1위 반도체 중고 장비 유통 기업
-글로벌 반도체 매출의 40%가 구공정 장비 공급망
- 미중 무역 분쟁 격화에 따라 중고 장비 수요 증가 예상
- 용인 클러스터 활용 신규 유통 사업 진행 중
-적정주가: 6,100원으로 제시 (올해 예상 EPS 830원, Target PER 7.3배 적용)

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스몰캡 종목명 : 제이씨케미칼, 유가 배럴당 100달러 전망…바이오디젤 의무혼합 비
율 상향 수혜주

▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 리서치알음에서 동사를 2018년도부터 5년간 7차례나 기업분석
보고서를 냈다고 하네요. 첫 보고 당시 시총 821억이었던 기업이 작년 4월 고점기준
까지 3,700억 시총이 4배 이상 상승했습니다. 현재 동사 시총 1700억 수준으로 고점
대비 절반이상 하락했지만, 본 기업을 분석하신 이유가 있을 것 같은데요. 어떤 이유
에서 리포트를 발간하셨나요?
-기존 주가상승 요인: 국제 유가 상승으로 인해 친환경 대체재인 동사의 바이오연료에 주목
-최근 WTI 선물 가격 올해 최고치 경신
-유가 상승세 이어질 전망
-바이오디젤 의무혼합비율 2021년 7월부터 기존 3.0%에서 3.5%로 확대...국내 수요 증가

▶Accessing
Q. [기본적인 분석] 친환경 대체재인 바이오연료를 생산하는 기업입니다. 동사의 사
업부문은 무엇인지, 부문별 매출은 현재 어떠한지요?
-주요사업 부문 및 매출 비중: 바이오연료 83.5%, 부산물 1.8%, 자회사 팜 농장 사업 14.7% 추정
-바이오연료 생산: 팜오일, 대두유, 폐식용유 등 원료
-부산물 판매 사업: 정제 과정에서 발생하는 글리세린, 피치, 지방산 등의
-바이오 연료, 바이오디젤과 바이오중유로 구분
-바이오디젤: 정유사로 공급되어 차량용 경유에 혼합 사용
-바이오 중유: 국내 발전사로 판매, 벙커C유 대체 연로

Q. [펀더멘털 분석] 지난해 4월 WT 선물 가격이 배럴당 110달러를 상회하면서 수혜
를 받았다면, 올해 2분기는 WTI 평균가격 73달러 수준을 기록해 역성장이 불가피할
전망입니다. 동사의 펀더멘털적 재무 상황을 분석해주신다면?
-올해 2분기 영업이익 78억원 기록
-자산규모 3,300억원, 부채 1,757억원
-차입금 1280억원, 보유 현금성자산 357억원
-추후 현금흐름 기반해 차입금 상환 예상

▶Tracking
Q. [미래트래킹] 정부에서는 2030년까지 바이오디젤 의무혼합비율을 8%까지 늘릴 계획...앞으로 시장 전망 어떻게 보시나요?
-국내바이오디젤 시장의 형성: 2007년 정부의 바이오디젤 중장기 보급 계획에 따라
차량용 경유에 바이오디젤을 0.5% 혼합하도록 의무
-2007년 0.5%를 시작으로 2008년 1%, 2010년 2%, 2018년 3%, 2021년 7월 3.5%로 상향
- 윤정부, 친환경 바이오 연료 활성화 정책 펼쳐
- 2030년까지 기존 목표였던 5% → 8%로 상향
-바이오선박유, 바이오 항공유 실증사업...각각 2025년, 2026년 도입, 신규 수요 기대

Q. 2분기 실적 발표 이후 주가반등을 예상하는 이유는?
-최근 국제 유가 올해 최고치를 갱신...하반기 실적 개선세 전망
-정책 모멘텀이 산적...바이오선박유 실증사업 결과 발표, 바이오항공유 실증사업 실시 등
-팜나무 골든 에이지 진입...생산량 확대, 실적개선 기대
-동사 소유의 인도네시아 플랜테이션 농장 부지 재평가
-2019년 인도네시아 조코 위도도 대통령, 동칼리만탄으로 수도이전 발표
-대통령 임기 종료인 2024년 10월 직전 2024년 8월 독립기념일 기념식을 새로운 대통령궁에서 시행 계획

▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
-국제 유가 반등
-윤 정부의 바이오디젤 의무혼합비율 상향
-국내 최대 바이오중유 생산 capa 확보 기업
-향후 바이오선박유·바이오항공유 도입 예정, 바이오선박유 실증사업 참여 수혜