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▶권미란의 인사이드아웃 대가의 어깨
진행 : 권미란
출연 : 조연주 연구위원(NH투자증권)
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주제: [미중의 원투펀치에 방향성 잃은 국내증시...하반기 글로벌 증시 좌우할 어젠다는?]

Q. 최근 글로벌 증시의 가장 큰 화두는 10년물 국채 금리 상승과 중국 부동산발 유동성 위기 우려가 아니었을까 싶습니다. (최근 미국 증시에서의 뜨거운 감자에 대해) 연구위원님은 무엇이라고 생각하시나요?
- 코로나19 이전·이후 금융환경의 변화
- 30년만에 처음으로 고물가·고금리 시대 지속
- 이에 따른 부작용 발생
- 미국, 재정 확대 정책 / 중국, 강한 규제 정책으로 대응 → 다른 결과 견인

Q. 2023년 세입 감소와 지출 증가가 동시에 진행...미국 재정적자가 크게 증가한 이유?
- 가장 큰 이유, 결국 대규모 지출
- 코로나 때 레벨업 되었던 지출 규모, 여전히 높은 규모 유지
- 바이든 정부 대규모 투자법·코로나 복지 지원금이 원인
- 시장 변동성, 자연재해, 연준 적자 등 단기적 이슈로 재정 적자 더 악화

Q. 미국 국채 10년물 2007년 이후 최고점 근접하며 주식시장 압박 중입니다. 단기 과열된 것이라 볼 수 있을까요?
- 2023년 연초 '금리 얼마 못 오른다'는 의견 지배적
- 현재 '금리 내려봤자 얼마 못 내린다'는 의견 지배적
- 연준의 긴축 사이클 종료 후 고금리 기조 유지 우려 확대’
- 미국 예산안 이슈 9월 말 예정
- 4분기 중앙은행 부채 발행 규모 또 다시 1조달러 넘는다는 의견 지배적
- 미국 국고채 신용도가 회복되기 이전까지 금리 레벨 높은 수준 유지

Q. 애틀랜타 연준에서 만든 지표 GDP Now가 현재 제시하는 값이 5.8%라고 합니다. 해당 수치는 이머징 국가에서나 볼 법한 성장률이 세계 제 1의 경제 대국인 미국에서 발현된다고 전망하고 있습니다.
미국 경기가 놀라울 만큼의 열기를 내뿜고 있다는 것 같은데요. 미국 경기 전망해주신다면?
- 미국 나홀로 강세 배경 : 견조한 고용시장·소비

Q. 중국발 침체 공포...최근의 글로벌 증시에 미치는 영향력은 강한 편인가요 약한 편인가요?
- 중국과 한국 주가 지수 디커플링 흐름
- 가장 큰 원인, 'Made In China' 점차 약화
- 현 상황, 부동산 위기 정도로 국한될 전망

Q. 미국 10년물 국채금리의 급등과 수면 위로 부상한 중국 부동산 위기가 투자심리 위축되는 과정에서 한국(-3.3%)은 미국(S&P500 -2.1%), 중국(상해종합지수 -1.8%)보다 더 큰 폭의 약세를 기록했습니다. 위기의 중심인 중국보다 홍콩, 남아공, 한국이 더 큰 폭으로 약세 기록했다고 하는데요. 한국이 유독 취약한 흐름을 보이는 이유는 무엇인가요?
- 한국 주식시장과 가장 큰 상관관계 보이는 동행지표, 한국 수출지표
- 경기에 가장 큰 영향력이 대외변수
- 글로벌 경기 선행지수와 한국 주가지수 역시 높은 상관관계
- 한국, 대외변수에 민감…외국인 비중도 가장 큰 편

Q. 이번 주 증시에 영향을 미칠 주요 경제 이벤트가 예정돼 있습니다. 엔비디아 실적, 잭슨홀미팅 등...어떤 점을 주목해서 보아야할까요?
- 저번주 시장 충격에 이어 이번주 숨고르기 중
- 엔비디아 실적, 호재로 작용할 전망
- AI, 반도체 등 성장주 모멘텀 작용 가능성
- 잭슨홀, 고금리·고물가 기조 의견 예상
- 주식 시장에 악재이나 이미 7월 FOMC 의사록에 반영된 부분
- 관망 심리 짙어지는 흐름 예상

Q. 잭슨홀 회의 임박했습니다. 파월 의장의 매파 본색은 이번에도 드러낼 것으로 예상하시나요?
- 9월 FOMC 회의 추가 25bp 금리인상 여부 불확실성이 오히려 시장에 악재
- 금리 인상 결정 시 불확실성 사라지며 안도
- 25bp 올리냐 마냐는 중요한 문제 X

Q. 한미일 준군사동맹, 러시아-우크라이나 전쟁 지속...지정학적 리스크가 증시에 미칠 영향력은?
- 러시아-우크라이나, 북한 리스크 등 주식 시장에 미치는 영향↓
- 학습효과 강하게 작용…선제적 대응 쉽지 않은 이벤트

Q. 하반기 주목할만한 글로벌 주요 이슈를 꼽아주신다면 무엇이 있을까요?
- 경기침체 시그널 중요
- 미국 연말 소비 둔화, 4분기 경기침체 전망 대세
- '경기지표' 중요할 전망
- 2024년 미국 대통령 선거 예정

Q. 코스피 2500선 턱걸이 중입니다. 국내증시 방향성을 전망해주신다면?
- 9월 항상 지수 지지 부진
- KOSPI, 강한 반등보다 2500p 지지선으로 좁은 박스권 흐름 예상
- 한국 기업 실적 고려 하반기 턴어라운드 국면
- 특히 반도체 업종 턴어라운드 기대감↑
- 지지선 하회할 경우 여전히 매수 전략 유효
- 주도분야 내 상대적으로 덜 오른 종목, 저평가 실적 호전분야 전략
- 좋은 주식 하락 시 매수 전략
- 반도체와 2차전지, 올해 주도주로 활약
- 최근 인터넷과 헬스케어, 주도주에 합류하는 양상
- 하반기 실적 가시성 차원서 불안한 요소
- 상대적으로 덜 오른 삼성전자(반도체), NAVER(인터넷), 유한양행(헬스케어) 등 긍정적
- 저평가 섹터 가운데 실적 모멘텀 부각 가능성 건설기계, 전기장비, 정유 등도 주목