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▶인사이드아웃 <대가의 어깨>
진행 : 권미란
출연 : 윤지호 대표 (이베스트투자증권 리테일영업부)
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주제: [연말연초 기대치를 낮춰야 하는 이유]

1. [이익컨센서스] 내년을 슬슬 바라볼 시기다. 4분기와 내년 1분기 이익 전망치 추이는 어떤가?
- 2024년 전망치가 내려와야 한다

2. [기대의 분해] 2024년 실적 기대치를 높이는 요인들은? 연말 연초 기대치를 낮춰야 하는 이유는?
- 2024년 기대의 분해

3. [수출지표] OECD 경기 선행지수와 한국 수출이 엇갈리고 있는 구간이라고, 이유는?
- 한국 수출 증가율 올라오지 못하고 있다

4. [수출지표] 수출 둔화를 주도하고 있는 쪽? 수출 저점 확인한 쪽?
- 매출 증가율에 대한 기대수준이 너무 높아
- 저점 통과에 대한 기대 유효
- 회복 경로? 기대보다 우려
- 3Q23의 매출 및 수출 간극, 2011년 만큼이나 멀리 떨어져 있어

5. [경기침체 시그널] 2022년 3월 장단기 금리역전현상 이후 미국 경기는 큰 흔들림이 없었는데, 이제 침체가 다가오고 있는 걸까? 최근 경제지표 동향을 본다면?
- 불황형 흑자로 비용 안정효과…2024년부터 기대하기 힘들 것
- 원자재 가격과 수입물가 : 1Q24부터 비용 재차 상승 가능성

6. [상저하고] 글로벌 경기와 반도체 사이클 저점론도 있었는데 최근 국내 경기는 상저하고에서 멀어지고 있다고 한다. 이유는?
- 이익 기대수준이 내려오는 구간

7. [PBR밴드] PBR 1배 수준이 1분기 2611p, 2분기 2703p, 3분기 2752p, 4분기 2801p로 높아졌다고 한다. PBR 1배는 저항선인가?
- 12MF 이익 컨센서스의 맹점 3가지
- 12개월 예상 이익 컨센서스는 상승하는 것이 일반적
- 이익 컨센서스, 주가의 후행 내지는 동행 지표
- 12개월 예상 이익 상승 ≠ 이익 개선 기대
- 2024년 전망치에 대한 조정 가능성

8. 연말 연초 투자전략을 세워 주신다면?
- 반도체가 방어주?
- KOSPI PBR(FQ0) 0.95배~ 1배가 한계인가?