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제이앤티씨(204270) / 아미코젠(092040)
[토마토티브이 2023-10-31]
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▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : 제이앤티씨
화웨이 중국 내 스마트폰 1위 탈환
플래그십 커버글라스 60% 공급
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 최근 출시된 아이폰15가 중국에서는 판매 부진을 겪고 있다고 합니다. 위기감을 느낀 팀쿡은 7개월만에 중국을 방문했다고 하는데요. 중국에서 만년 2위였던 화웨이의 스마트폰이 이번에 1위로 치고 올라오면서 화웨이 스마트폰에 부품을 납품하고 있는 기업들이 반사이익을 얻고 있습니다. 동사도 관련 이슈로 분석하신 것이 맞을까요?
- 화웨이 플래그십 모델용 커버글라스 60% 공급
- 아이폰 출시 이후 중국 내 스마트폰 m/s 1위 지속
- 화웨이 Mate 60의 애국 소비 경향에 따른 판매량 호조…아이폰15 2위로 밀려나
- 중국 공공기관 내 아이폰 사용 금지 정책
- 반사이익 얻은 화웨이 밸류체인에 대한 재평가 가능
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사의 주요 제품군에는 무엇이 있고, 각 부문별 올해 예상 매출 비중 및 이렇게 예상치를 잡으신 이유에 대해서 설명해주세요.
- 주요 제품군 : 커버글라스, 커넥터
- 커버글라스 : 강화유리의 한 종류
- 디스플레이의 선명도 구현 및 충격 완화 등의 역할
- 미국의 코닝, 일본의 AGC 등 특수 유리 공급 받아 제품별 가공 및 판매
- 최근 스마트폰 뿐 아니라 자동차, 스마트워치 등 사용처 다변화
- 커넥터 : 전자부품 상호 연결
- 주요 커넥터 : 스마트폰용 USB Socket C-TYPE 방수형 커넥터
- 안정적 실적 달성 사업부문
- 올해 예상 매출 비중 : 커버글라스 80.2%, 커넥터 부문 19.8% 추정
*사업 부문별 매출 기대 요인
1) 커버글라스 부문
- 화웨이 스마트폰 출하량 확대로 인한 스마트폰 커버글라스 및 카메라 윈도우 수주 확대
- 스마트워치 및 차량용 커버글라스의 신규 고객사 확보를 통한 공급 증가 기대
2) 커넥터 부문
- 삼성전자 플래그십 및 보급형 모델에 제품 지속 납품
Q. [펀더멘털 분석] 동사의 재무적 펀더멘털 체크해주시고, 동사의 실적을 전망해주세요.
- 자산규모 5,455억, 부채 2천억
- 금융차입금 1350억원…부채의 대부분
- 동사현금성자산 410억, 유형자산 3770억
- 지난해 매출액 1,613억에 불과
- 올해 화웨이향 물량 및 전장용 글라스 판매가 증가…올해 매출액 3,375억, 내년 4,767억원 기록 전망
- 영업이익 지난해 -443억원 적자 기록, 올해 374억 흑자 기록 전망
- 내년 656억원까지 가파른 증익 기됩니다.
▶Tracking
Q. [탑다운분석] 화웨이의 플래그십 모델인 Mate 60 시리즈에 대한 호평과 중국인의 애국 소비 열풍으로 화웨이의 스마트폰 출하량은 얼마나 늘어날 것으로 전망하시나요? 또 그로인한 동사의 수혜는 어느 정도로 예상하시는지?
- 화웨이 스마트폰 출하량 : 올해 4천만대 → 내년 7,000만대까지 증가 기대
- 삼성디스플레이를 통해 삼성전자 제품에도 적용 중
- 올해 갤럭시 S23 전면 커버글라스 및 카메라 윈도우에 적용
Q. [미래트레킹] 동사의 커버글라스 기술력은 세계 최초 타이틀을 가진 것들이 많다고 하는데요. 커버글라스 선두기업으로서 기술력을 업그레이드해서 스마트폰용, 스마트워치용, 차량용 부문 각각의 사업부문에서의 공급 증가가 기대된다구요? 구체적으로 설명해 주시죠.
- 동사 커버글라스 기술 계속 발전 중
- 2014년 스마트폰용 3D 커버 글라스, 2018년 스마트폰용 키리스 커버글라스, 2020년 차량용 일체형 3D 커버글라스를 세계 최초 개발
- 다양한 규격의 제품 생산 가능
- 스마트워치용 커버글라스 : TOP3 플레이어 모두를 고객사로 확보 (삼성전자, 미국의 가민, 구글)
- 중장기적 관점에서 북미 최대 고객사 확보 준비 중
- 글로벌 스마트워치 시장 규모 : 2021년 220억달러 → 2026년 582억달러…연평균 14.9% 성장 전망
- 차량용 일체형 3D커버 글라스 : LG디스플레이 통해 벤츠 전기차인 EQS, EQE에 적용
- 2028년까지 수주잔고 약 7,000억 확보
- 올해 약 500억원, 2024년 이후로 연간 1,000억원 가량 매출 인식 전망
- 차량용 부문 : 일반적으로 5~8년간 장기 계약 진행, 안정적인 매출 및 수익성 확보 가능
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 화웨이 플래그십 모델의 60%에 커버글라스 공급
- 화웨이 스마트폰 출하량 올해 4,000만대 → 내년도 7,000만대까지 증가 예상
- 스마트워치용 커버글라스 부문, 신규 고객사 확보
- 차량용 일체형 커버글라스, 수주 잔고 7천억 확보 및 벤츠와 장기 공급계약 체결
- 적정주가 : 14,500원
- 2024년 예상 EPS 1,070원, Target PER 13.5배 적용
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스몰캡 종목명 : 아미코젠
세포배양 배지와 레진의 국산화로
올해 턴어라운드+고성장 기대
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 바이오 소부장 분야가 원가절감, 공급망 이슈 등으로 국산화가 추진되고 있다구요. 동사의 비즈니스 이슈는 무엇인가요?
- 올해 5월 바이오 분야 첨단전략산업으로 신규 지정…윤 정부의 바이오 육성 의지 엿보여
- 2020년 9월부터 바이오 소부장 연대협력 회의체에 참여
- 세포배양 배지 생산 공정기술을 국산화해 테스트 중
- 세포 배양 배지 : 바이오 의약품 원료 생산을 위한 필수 재료
- 암, 당뇨병, 관절염 및 기타 비전염성 질병 치료 위해 수요 급증
- 배지 양산 시기 : 2024년 초 예상
- 배지와 레진 공장에 투자
- 최근 유상증자 단행…주가 크게 하락
- 12월 26일 신주 상장 예정일
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사는 단백질 정제용 레진과 미생물 배양용 배지 국산화를 통해 글로벌 바이오 소재 개발사를 목표로 하는 국내 바이오 소부장 기업입니다. 동사는 다수의 종속회사를 보유하고 있다고 하는데요. 각 회사별 다루는 사업들에 대해 설명해주시고, 사업 부문별 매출 비중은 어느 정도인지 말씀해주세요.
- 종속회사 및 자회사 : 아미코젠차이나, 비욘드셀, 퓨리오젠, 스킨메드 등
- 아미코젠차이나: 주요 종속회사, 매출의 70% 발생
- 비욘드셀 : 배지사업
- 퓨리오젠 : 레진 사업
- 스킨메드 : 속효성 보톡스 개발
- 사업부문별 매출 비중은 : 아미코젠 23%, 아미코젠차이나 78%, 기타 9%
- 사업부문 : 효소·바이오제약, 헬스케어
- 효소·바이오제약 부문 : 식품용 효소, cx 효소, dx균주, 프로틴 a 등 의약용 NAG로 구분
- 헬스케어 사업 부문 : 건강기능식에 필요한 원료 보유, 원료부터 완제 생산까지 수직계열화
- 콜라겐, 곡물효소, 숙취효소 등 다양한 건강기능식품 판매
Q. [펀더멘털 분석] 동사의 재무적 펀더멘털 체크해주세요.
- 자산규모 4,520억, 부채규모 2,801억 (유상증자 전 기준)
- 금융차입금 980억원, 단기사채 538억
- 현금성자산, 단기금융상품 포함해 400억에 불과
- 10월 20일 공시 : 조달액 700억, 채무상환자금 500억
- 사채 538억 상환 목적 추정
▶Tracking
Q. [탑다운분석] 글로벌 바이오의약품 생산능력 대비 국산화율은 저조하다고 합니다. 전량 해외 수입에 의존했던 세포배양 배지, 레진의 국산화 필요성이 더욱 증가할 것 같습니다. 동사에서는 국산화율을 높이기 위해 어떠한 노력을 하고 있나요?
- 국내 바이오기업이 해외 기업에 지급하는 비용? 배지 4,000억, 레진 3,000억으로 추산
- 바이오 의약품 생산 공정 : 세포배양, 정제, 제품화
- 배지: 세포주가 먹는 영양분
- 레진: 세포주에서 단백질 정제할 때 쓰는 것, 전량 해외 수입
- 배지 부문, 2020년부터 231억원 규모 바이오의약품 배지 국산화 국책과제에 선정
- 미국 아티아바이오, 비욘드셀 설립…아티아바이오로부터 배지 생산 기술 도입
- 레진 부문, 스웨덴 Bio-Works 기술 도입
- 해외 기술력 있는 기업들과 제휴 통해 기술 확보 노력
Q. [기술력 및 리스크] 동사는 이러한 노력 끝에 국내 유일의 세포배양 배지와 정제용 레진을 생산해 국산화에 성공하였습니다. 경쟁사 대비 장점은 무엇이며, 또 동사의 세포배양배지/레진이 신규로 시장에 나온 만큼 안고 있는 리스크도 있을 것 같은데요. 함께 설명 부탁드립니다.
- 동사 배지 장점: 경쟁사 대비 저렴한 가격 및 글로벌 수준의 품질 확보
- 국내 CDMO 기업들과 테스트 지속 진행
- 준공 예정 CAPA : 분말 기준 105톤, 액상기준 416만L 규모…국내 수요의 1/3 수준
- 동사 레진 장점: 경쟁사 대비 높은 동적항체결합용량 및 용출, 타사 대비 견고한 내구도 및 다공성, 정제시간 및 비용 감축 가능
- CAPA : 현재 1만 L 규모, 내년도 1분기 준공 목표…2025년까지 4만 L로 확대 계획
- 리스크 : 2차전지 기업의 경우 수주 받아 놓고 사업 진행할 수 없어 수주 받기 위해 제조시설 필요
- 배지와 레진, 수요기업 공급기업과의 소통 및 정부의 지원, 레퍼런스가 중요
- 국내 대기업에서 내려준 가이드라인에 맞춰 개발 및 생산 중
- 실제 수주 받을 수 있는지 여부가 가장 중요한 동사 기업가치 평가 요소될 것
Q. [미래트레킹] 아미코젠차이나의 실적성장을 예상하시는 이유가 있으시다면 무엇인지? 또 최근 광고에 김연아를 앞세워 콜라겐 제품을 내놓았는데 동사의 항생제와 콜라겐 상품들이 앞으로 동사에 안정적인 캐시카우 역할을 해줄 수 있을지 궁금합니다.
- 아미코젠차이나, 인체 & 동물 항생제 원료 및 항생제 완제 사업 위주 사업 영위
- 세프티오퍼 항생제 원료의약품. 기존 225t → 500t 증설 계획
- 툴라스로마이신, 기존 3t → 30t 확대 전망
- 수요 이미 확인되고 있는 것에 기반해 증설 중
- 실제 실적으로 확인…실적 성장 예상
- 올해 매출액 YoY 22.1%, 영업이익 YoY로 29.6%
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 배지와 레진의 국산화
- 중국 종속회사 고성장 이어져
- 자금 조달 종료 시 시장 우려 해소될 것
- 정부의 바이오 소부장 국산화 의지 정책 지원 기대
- 적정주가 : 15,200원
- 올해 예상 희석 EPS 311원, Target PER 49배 적용
▶권미란의 인사이드 아웃 [알음알음 스몰캡]
진행 : 권미란
출연 : 김도윤 연구원 (리서치알음)
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스몰캡 종목명 : 제이앤티씨
화웨이 중국 내 스마트폰 1위 탈환
플래그십 커버글라스 60% 공급
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 최근 출시된 아이폰15가 중국에서는 판매 부진을 겪고 있다고 합니다. 위기감을 느낀 팀쿡은 7개월만에 중국을 방문했다고 하는데요. 중국에서 만년 2위였던 화웨이의 스마트폰이 이번에 1위로 치고 올라오면서 화웨이 스마트폰에 부품을 납품하고 있는 기업들이 반사이익을 얻고 있습니다. 동사도 관련 이슈로 분석하신 것이 맞을까요?
- 화웨이 플래그십 모델용 커버글라스 60% 공급
- 아이폰 출시 이후 중국 내 스마트폰 m/s 1위 지속
- 화웨이 Mate 60의 애국 소비 경향에 따른 판매량 호조…아이폰15 2위로 밀려나
- 중국 공공기관 내 아이폰 사용 금지 정책
- 반사이익 얻은 화웨이 밸류체인에 대한 재평가 가능
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사의 주요 제품군에는 무엇이 있고, 각 부문별 올해 예상 매출 비중 및 이렇게 예상치를 잡으신 이유에 대해서 설명해주세요.
- 주요 제품군 : 커버글라스, 커넥터
- 커버글라스 : 강화유리의 한 종류
- 디스플레이의 선명도 구현 및 충격 완화 등의 역할
- 미국의 코닝, 일본의 AGC 등 특수 유리 공급 받아 제품별 가공 및 판매
- 최근 스마트폰 뿐 아니라 자동차, 스마트워치 등 사용처 다변화
- 커넥터 : 전자부품 상호 연결
- 주요 커넥터 : 스마트폰용 USB Socket C-TYPE 방수형 커넥터
- 안정적 실적 달성 사업부문
- 올해 예상 매출 비중 : 커버글라스 80.2%, 커넥터 부문 19.8% 추정
*사업 부문별 매출 기대 요인
1) 커버글라스 부문
- 화웨이 스마트폰 출하량 확대로 인한 스마트폰 커버글라스 및 카메라 윈도우 수주 확대
- 스마트워치 및 차량용 커버글라스의 신규 고객사 확보를 통한 공급 증가 기대
2) 커넥터 부문
- 삼성전자 플래그십 및 보급형 모델에 제품 지속 납품
Q. [펀더멘털 분석] 동사의 재무적 펀더멘털 체크해주시고, 동사의 실적을 전망해주세요.
- 자산규모 5,455억, 부채 2천억
- 금융차입금 1350억원…부채의 대부분
- 동사현금성자산 410억, 유형자산 3770억
- 지난해 매출액 1,613억에 불과
- 올해 화웨이향 물량 및 전장용 글라스 판매가 증가…올해 매출액 3,375억, 내년 4,767억원 기록 전망
- 영업이익 지난해 -443억원 적자 기록, 올해 374억 흑자 기록 전망
- 내년 656억원까지 가파른 증익 기됩니다.
▶Tracking
Q. [탑다운분석] 화웨이의 플래그십 모델인 Mate 60 시리즈에 대한 호평과 중국인의 애국 소비 열풍으로 화웨이의 스마트폰 출하량은 얼마나 늘어날 것으로 전망하시나요? 또 그로인한 동사의 수혜는 어느 정도로 예상하시는지?
- 화웨이 스마트폰 출하량 : 올해 4천만대 → 내년 7,000만대까지 증가 기대
- 삼성디스플레이를 통해 삼성전자 제품에도 적용 중
- 올해 갤럭시 S23 전면 커버글라스 및 카메라 윈도우에 적용
Q. [미래트레킹] 동사의 커버글라스 기술력은 세계 최초 타이틀을 가진 것들이 많다고 하는데요. 커버글라스 선두기업으로서 기술력을 업그레이드해서 스마트폰용, 스마트워치용, 차량용 부문 각각의 사업부문에서의 공급 증가가 기대된다구요? 구체적으로 설명해 주시죠.
- 동사 커버글라스 기술 계속 발전 중
- 2014년 스마트폰용 3D 커버 글라스, 2018년 스마트폰용 키리스 커버글라스, 2020년 차량용 일체형 3D 커버글라스를 세계 최초 개발
- 다양한 규격의 제품 생산 가능
- 스마트워치용 커버글라스 : TOP3 플레이어 모두를 고객사로 확보 (삼성전자, 미국의 가민, 구글)
- 중장기적 관점에서 북미 최대 고객사 확보 준비 중
- 글로벌 스마트워치 시장 규모 : 2021년 220억달러 → 2026년 582억달러…연평균 14.9% 성장 전망
- 차량용 일체형 3D커버 글라스 : LG디스플레이 통해 벤츠 전기차인 EQS, EQE에 적용
- 2028년까지 수주잔고 약 7,000억 확보
- 올해 약 500억원, 2024년 이후로 연간 1,000억원 가량 매출 인식 전망
- 차량용 부문 : 일반적으로 5~8년간 장기 계약 진행, 안정적인 매출 및 수익성 확보 가능
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 화웨이 플래그십 모델의 60%에 커버글라스 공급
- 화웨이 스마트폰 출하량 올해 4,000만대 → 내년도 7,000만대까지 증가 예상
- 스마트워치용 커버글라스 부문, 신규 고객사 확보
- 차량용 일체형 커버글라스, 수주 잔고 7천억 확보 및 벤츠와 장기 공급계약 체결
- 적정주가 : 14,500원
- 2024년 예상 EPS 1,070원, Target PER 13.5배 적용
============================
스몰캡 종목명 : 아미코젠
세포배양 배지와 레진의 국산화로
올해 턴어라운드+고성장 기대
▶Questioning
Q. [비즈니스 이슈] 바이오 소부장 분야가 원가절감, 공급망 이슈 등으로 국산화가 추진되고 있다구요. 동사의 비즈니스 이슈는 무엇인가요?
- 올해 5월 바이오 분야 첨단전략산업으로 신규 지정…윤 정부의 바이오 육성 의지 엿보여
- 2020년 9월부터 바이오 소부장 연대협력 회의체에 참여
- 세포배양 배지 생산 공정기술을 국산화해 테스트 중
- 세포 배양 배지 : 바이오 의약품 원료 생산을 위한 필수 재료
- 암, 당뇨병, 관절염 및 기타 비전염성 질병 치료 위해 수요 급증
- 배지 양산 시기 : 2024년 초 예상
- 배지와 레진 공장에 투자
- 최근 유상증자 단행…주가 크게 하락
- 12월 26일 신주 상장 예정일
▶Accessing
Q. [기본적 분석] 동사는 단백질 정제용 레진과 미생물 배양용 배지 국산화를 통해 글로벌 바이오 소재 개발사를 목표로 하는 국내 바이오 소부장 기업입니다. 동사는 다수의 종속회사를 보유하고 있다고 하는데요. 각 회사별 다루는 사업들에 대해 설명해주시고, 사업 부문별 매출 비중은 어느 정도인지 말씀해주세요.
- 종속회사 및 자회사 : 아미코젠차이나, 비욘드셀, 퓨리오젠, 스킨메드 등
- 아미코젠차이나: 주요 종속회사, 매출의 70% 발생
- 비욘드셀 : 배지사업
- 퓨리오젠 : 레진 사업
- 스킨메드 : 속효성 보톡스 개발
- 사업부문별 매출 비중은 : 아미코젠 23%, 아미코젠차이나 78%, 기타 9%
- 사업부문 : 효소·바이오제약, 헬스케어
- 효소·바이오제약 부문 : 식품용 효소, cx 효소, dx균주, 프로틴 a 등 의약용 NAG로 구분
- 헬스케어 사업 부문 : 건강기능식에 필요한 원료 보유, 원료부터 완제 생산까지 수직계열화
- 콜라겐, 곡물효소, 숙취효소 등 다양한 건강기능식품 판매
Q. [펀더멘털 분석] 동사의 재무적 펀더멘털 체크해주세요.
- 자산규모 4,520억, 부채규모 2,801억 (유상증자 전 기준)
- 금융차입금 980억원, 단기사채 538억
- 현금성자산, 단기금융상품 포함해 400억에 불과
- 10월 20일 공시 : 조달액 700억, 채무상환자금 500억
- 사채 538억 상환 목적 추정
▶Tracking
Q. [탑다운분석] 글로벌 바이오의약품 생산능력 대비 국산화율은 저조하다고 합니다. 전량 해외 수입에 의존했던 세포배양 배지, 레진의 국산화 필요성이 더욱 증가할 것 같습니다. 동사에서는 국산화율을 높이기 위해 어떠한 노력을 하고 있나요?
- 국내 바이오기업이 해외 기업에 지급하는 비용? 배지 4,000억, 레진 3,000억으로 추산
- 바이오 의약품 생산 공정 : 세포배양, 정제, 제품화
- 배지: 세포주가 먹는 영양분
- 레진: 세포주에서 단백질 정제할 때 쓰는 것, 전량 해외 수입
- 배지 부문, 2020년부터 231억원 규모 바이오의약품 배지 국산화 국책과제에 선정
- 미국 아티아바이오, 비욘드셀 설립…아티아바이오로부터 배지 생산 기술 도입
- 레진 부문, 스웨덴 Bio-Works 기술 도입
- 해외 기술력 있는 기업들과 제휴 통해 기술 확보 노력
Q. [기술력 및 리스크] 동사는 이러한 노력 끝에 국내 유일의 세포배양 배지와 정제용 레진을 생산해 국산화에 성공하였습니다. 경쟁사 대비 장점은 무엇이며, 또 동사의 세포배양배지/레진이 신규로 시장에 나온 만큼 안고 있는 리스크도 있을 것 같은데요. 함께 설명 부탁드립니다.
- 동사 배지 장점: 경쟁사 대비 저렴한 가격 및 글로벌 수준의 품질 확보
- 국내 CDMO 기업들과 테스트 지속 진행
- 준공 예정 CAPA : 분말 기준 105톤, 액상기준 416만L 규모…국내 수요의 1/3 수준
- 동사 레진 장점: 경쟁사 대비 높은 동적항체결합용량 및 용출, 타사 대비 견고한 내구도 및 다공성, 정제시간 및 비용 감축 가능
- CAPA : 현재 1만 L 규모, 내년도 1분기 준공 목표…2025년까지 4만 L로 확대 계획
- 리스크 : 2차전지 기업의 경우 수주 받아 놓고 사업 진행할 수 없어 수주 받기 위해 제조시설 필요
- 배지와 레진, 수요기업 공급기업과의 소통 및 정부의 지원, 레퍼런스가 중요
- 국내 대기업에서 내려준 가이드라인에 맞춰 개발 및 생산 중
- 실제 수주 받을 수 있는지 여부가 가장 중요한 동사 기업가치 평가 요소될 것
Q. [미래트레킹] 아미코젠차이나의 실적성장을 예상하시는 이유가 있으시다면 무엇인지? 또 최근 광고에 김연아를 앞세워 콜라겐 제품을 내놓았는데 동사의 항생제와 콜라겐 상품들이 앞으로 동사에 안정적인 캐시카우 역할을 해줄 수 있을지 궁금합니다.
- 아미코젠차이나, 인체 & 동물 항생제 원료 및 항생제 완제 사업 위주 사업 영위
- 세프티오퍼 항생제 원료의약품. 기존 225t → 500t 증설 계획
- 툴라스로마이신, 기존 3t → 30t 확대 전망
- 수요 이미 확인되고 있는 것에 기반해 증설 중
- 실제 실적으로 확인…실적 성장 예상
- 올해 매출액 YoY 22.1%, 영업이익 YoY로 29.6%
▶Sharing
Q. 투자포인트 4가지 정리 및 주가 전망은?
- 배지와 레진의 국산화
- 중국 종속회사 고성장 이어져
- 자금 조달 종료 시 시장 우려 해소될 것
- 정부의 바이오 소부장 국산화 의지 정책 지원 기대
- 적정주가 : 15,200원
- 올해 예상 희석 EPS 311원, Target PER 49배 적용
