탐방노트
진행: 김선영 앵커
출연: 박현진 연구원(DB금융투자)

▶오늘의 탐방기업 : 한세실업

Q. 기업 소개 및 매출 구성은?
· 2009년 한세예스24홀딩스 인적분할 통해 설립
→ 의류OEM/ODM 전문기업
· 완제품 의류 생산 위해 현지 생산법인 운영(6개국)
· 주요 바이어, TARGET, GAP, WAL-MART 등

· 대부분 셔츠의류(니트), 캐쥬얼 의류 등 제조
· 원단 비즈니스 수행을 목표로 자회사 보유
→ 칼라앤터치, 씨앤티비나 등

Q. 2분기 실적 리뷰는?
· 2Q18 연결매출 3,930억, 영업이익 112억
→ 매출, 시장 기대치 부합. 영업이익, 컨센서스 상회
· OEM 달러(YoY+2%) 및 한세엠케이 매출(YoY+1.6%) 성장
→ 이전 분기보다 회복되는 모습
· OEM과 브랜드사업 비용 통제 통한 마진 개선 노력 보여

Q. 수주 현황 및 수주 업황 전망은?
· 美, 바이어 실적 개선세, 재고 비율 감소
→  OEM 기업들의 수주 증가로 이어질 가능성 높아
· 주력 제품군 수주 증가 추세

· 유럽 및 일본 바이어 수주 지속 증가
→ 美 바이어들의 수주 의존도 낮출 것
· 최근 해외 공장 인수(과테말라, 인도네시아)
→ 중장기적으로 제품 믹스 개선에 따른 마진 개선 가능할 것
· 아이티 법인 생산성 증가로 오더 물량 대응 원활해질 것

Q. 면화가격 상승에 따른 원가부담, 하반기 어떻게 보나?
· 면화 가격, 단기적으로 안정세
→ 수주 물량 증가에 따른 원가율 부담 낮아질 것
· 면화 가격 하락할 것고 보기 어려워

. 면화 가격이 상승해도 OEM 수주 물량 늘어날 경우
→  판가에 일부 전가할 수 있어 전방수요 개선 여부가 중요

Q. 3분기 실적 및 올해 실적 전망은?
· 美, 주요 바이어 수주 증가세
→  하반기 OEM 달러 매출 성장할 것(YoY, +5%)
· 원/달러 환율 전년동기대비 유사한 움직임
→ 원화 환산 매출 크게 차이 나지 않을 것

Q. 리스크 요인은?
· 2012~2013년 이후 부진했던 주요 바이어 실적 개선 움직임
→ 올해, OEM 오더가 늘어나는 선순환 구조
· 중소 OEM 벤더들의 구조조정 등 벤더 콘솔리데이션 진행 중
· 면화 가격 다시 급등할 경우 원가 부담 지속 가능성

Q.중장기 투자 의견 및 전략?
· 2014~2015년 호황기 이후 2년 만에 찾아온 사이클
· 업황 회복 기대감으로 단기적으로 주가 급등했지만
→ 중장기 투자 관점에서는 여전히 주가 바닥 구간

· 자동화·스마트 장비 활용해 인건비 감소 노력 중
· 실적 기대감 높여갈 전망
· 매수 대응 추천