탐방노트
진행: 김선영 앵커
출연: 김재훈 연구원(미래에셋대우)

▶오늘의 탐방기업 : 서부T&D(006730)

Q. 기업 소개 및 매출 구성은?
· 1979년 공용 화물자동차 정류장을 주 사업으로 설립
· 1995년 코스닥시장 상장
· 쇼핑몰(스퀘어원), 유류판매업, 호텔업(드래곤시티) 등 영위

· 2018년 상반기 기준 매출 구성
→ 호텔업 45%, 쇼핑몰 37%, 유류판매 10%, 물류시설 운영 8%
→ 쇼핑몰의 안정적인 실적 기반 드래곤시티 매출 성장 본격화

Q. 3분기 실적 평가는?
· 상반기 누적으로 영업적자 100억 원 상회에도 불구
→ 3분기 적자 폭은 7억 원 수준
· 용산 드래곤시티 정상화에 따라 수익성 개선
 
Q. 용산 드래곤시티 이익기여도는? 증가세 지속될까?
· 2012년 10월 오픈한 인천 스퀘어원 꾸준한 실적 기록
· 이익률 낮은 유류판매·물류 사업부문, 매출 비중 감소 중
· 드래곤시티 실적 성장이 향후 기업가치 제고에 영향 줄 것

· 호텔업의 특성상 투숙률의 증가가 가장 중요
· 드래곤시티의 평균 투숙률
→ 18년 1Q 20% 중반, 2Q 30% 중반, 3Q 40% 중반까지 상승

Q. 호텔업 흑자전환은 언제 될까?
· 드래곤시티 개발로 발생하는 금융비용
→ 연간 180~190억 원 추정, 연간 감가상각비 172억 원
· 평균 객단가를 현재 수준으로 가정 시
→ BEP 수준의 투숙률은 55% 수준으로 추정

· 현재 투숙률 증가세 감안 시
→ 2019년 흑자전환 가능할 전망

Q. 서부T&D 자산가치는?
· 주요 개발 부동산 내역
→ 인천 스퀘어원, 용산 드래곤시티 등
· 신정동 부지(약 27,900평) 인허가 진행 중
→ 개발될 경우 추가적인 수익 및 자산가치 증대 예상

Q. 리스크 요인은 없나?
· 용산 드래곤시티 개발에 따른 차입금 증가
→ 높은 금융비용이 리스크 요인
· 투숙률 안정적 증가...BEP 수준 상회하는 상황
→ 투숙객 감소 될만한 이슈 발생할 경우 리스크 부각 가능성

· 호텔업의 특성상 경기 관련 업종보다 안정적
· 지역별로 분산된 부지 소유하고 있기 때문에
→ 큰 리스크 요인으로 작용할 가능성 낮아

Q.중장기 투자 의견 및 전략?
· 수익성 부동산에 투자하듯 서부T&D에 투자 가능
· 해당 기업 투자는 쇼핑몰, 호텔업, 토지개발 등에 투자하는 것